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东吴证券:给予当升科技买入评级,目标价位132.4元

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2022-04-11东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对当升科技(300073)进行研究并发布了研究报告《量利齐升业绩同比大增,超市场预期》,本报告对当升科技给出买入评级,认为其目标价位为132.40元,当前股价为70.1元,预期上涨幅度为88.87%。

当升科技(300073)

公司预告2022年Q1归母净利润3.5-4亿元,同增135%-168%,环比-4%~+10%,超市场预期。公司预计2022年Q1归母净利润3.5-4亿元,同比大增135%-168%,环比变动-4%~+10%;扣非归母净利润3.2-3.7亿元,同增178%-222%,环增3%-19%,此前公司预告2022年1-2月归母净利润2.3亿元,同增114%,3月环比进一步高增,略超市场预期。

2022年Q1我们预计出货1.6万吨,环比进一步增长,扣非单吨净利润我们预计2-2.1万元/吨,超市场预期。我们预计公司2022年Q1出货1.6万吨,同比接近翻番增长,利来w66最老牌,环比微增。盈利方面,我们预计2022年Q1单吨净利润2.2-2.3万元/吨(扣非单吨净利润约2-2.1万元/吨),较2021年Q4的1.9万元/吨环比再提升,主要受益于产能利用率提升及库存收益,根据此前公司公告测算,公司2022年1-2月单吨净利2万元/吨左右,2022年3月我们预计进一步提升至2.3万元/吨+,业绩超市场预期。我们预计2022年Q2排产环比进一步增长,全年出货我们预计9-10万吨,同增80%+,其中高镍产品占比我们预计由20%提升至40%,我们预计2022年Q2单吨盈利仍有望保持2022年Q1水平,随着低价库存消耗,我们预计全年单吨利润可维持1.6-1.7万元/吨,同比持平。

绑定下游大客户,扩产稳步推进,一体化布局完善。公司2022年海外客户占比我们预计70%+,客户结构进一步优化,其中公司为SK主供,2022年需求我们预计翻番,且进入美国一线品牌电动汽车供应链,我们预计贡献主要增量。公司现有有效产能4.4万吨,目前江苏四期2万吨产能及常州二期5万吨产能在建,公司预计常州二期2022年下半年投产,考虑外协产能弹性,我们估算公司2022年出货量可达9-10万吨,同比增长80%+。公司定增规划5万吨高镍+2万吨3C产能建设,叠加欧洲10万吨产能规划,现有产能规划达20万吨+,同时公司与SK商定在韩国或美国合资设立锂电正极材料工厂,目前已进入前期立项阶段,公司产能扩张加速。公司通过强化与产业链上下游企业的战略合作,与华友战略合作,华友钴业(603799)承诺提供有竞争优势的镍钴金属原料计价;且拟参股中伟印尼红土镍矿项目,保障前驱体原料供应,同时降低采购成本。此外公司携手中伟布局铁锂,携手华友布局电池回收,拓展新利润增长点。此外,公司增加磷酸铁锂产能布局,在贵州投资建设30万吨磷酸铁锂一体化工厂,一期工程目前进入立项阶段。

盈利预测与投资评级:我们维持之前对公司2022-2024年归母净利润16.78/23.00/30.59亿元的预测,同+54%/+37%/+33%,给予2022年40xPE,目标价132.4元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车销量不及预期,竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券(000783)马军研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.26%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.4亿,根据现价换算的预测PE为23.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级23家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为108.81。证券之星估值分析工具显示,当升科技(300073)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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